原本(běn)被视(shì)为极(jí)其艰难(nán)的(de)2022年(nián)，白酒(jiǔ)上市企业却又(yòu)一次集(jí)体刷高(gāo)了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披露完毕(bì)，整(zhěng)体来看，稳(wěn)健增长依然是白酒(jiǔ)行业主旋律(lǜ)。20家上市白(bái)酒企业营(yíng)收总计3563.45亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比(bǐ)增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收(shōu)净(jìng)利(lì)再创(chuàng)新高，14家(jiā)白(bái)酒上市企业营收取得了两位数增长(zhǎng)。在打响疫情(qíng)后(hòu)首(shǒu)个春节(jié)动销战后(hòu)，今年一(yī)季度白(bái)酒业普(pǔ)遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财(cái)报显示15家(jiā)企(qǐ)业拿下两位数(shù)增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三(sān)年，外部环(huán)境对白酒造成了不可忽视的(de)影响，穿(chuān)透最新的业绩来(lái)看，头部酒企(qǐ)的抗压能力足够强大，经(jīng)营稳定，且引导行业结(jié)构性增长。但随着(zhe)白(bái)酒行业(yè)集(jí)中度提升，头部酒(jiǔ)企持续向前，非(fēi)名酒品(pǐn)牌难以(yǐ)望其项背，因此(cǐ)圈地“内(nèi)卷”。此起彼伏(fú)间(jiān)，正处于新一(yī)轮调整周期的白酒(jiǔ)行业(yè)，分化加剧。而今年，白(bái)酒(jiǔ)企业的一(yī)个共同主题是(shì)去库存，谁(shuí)快谁(shuí)就会(huì)占得先手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根据(jù)中(zhōng)国酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业营收和利润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表(biǎo)现(xiàn)之一是优势品牌正(zhèng)在持续拥抱红利。白(bái)酒(jiǔ)产量、销量已经(jīng)连(lián)续多年(nián)下降，行业集中度(dù)不断提升，存(c阅历是什么意思ún)量(liàng)竞争格局下企业间挤压(yā)式(shì)竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业(yè)内部强者(zhě)恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企(qǐ)成为产业经济增长的(de)主要动力。年(nián)报显示，头部名酒企业基本保持了两(liǎng)位数增长，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前(qián)六(liù)就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利(lì)润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿(yì)元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多让，2022年(nián)营(yíng)收739.69亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长11.72％；归(guī)母净利(lì)润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比(bǐ)增(zēng)长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持(chí)了良性(xìng)的增长，疫情(qíng)放开(kāi)后(hòu)消费场(chǎng)景的多元化(huà)，对(duì)于中(zhōng)国(guó)白酒的复兴是一个非常好的加持(chí)。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长(zhǎng)的另一个特征是，在过去取得了稳定(dìng)增长和快速发展的企业，基(jī)本(běn)形成了中高端(duān)驱动增长的发展模式，这(zhè)在年报中(zhōng)得(dé)以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上除高端一如既往(wǎng)强势(shì)以外，其中(zhōng)高端(duān)产品销量都(dōu)以(yǐ)超两位(wèi)数的涨幅(fú)增长。头部品牌(pái)阅历是什么意思产品(pǐn)线全价格带布局，二三线品牌(pái)聚焦(jiāo)中高(gāo)端，白酒产(chǎn)业不约而(ér)同都在进行产品(pǐn)结构优化。

　　也(yě)正(zhèng)是(shì)因为产品结(jié)构优化的需(xū)要，白酒技改扩(kuò)产(chǎn)推动(dòng)了(le)各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市(shì)企业中(zhōng)，贵州茅台、五粮液(yè)、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产(chǎn)能扩建等项目，这些都(dōu)是企业为持续保持结(jié)构性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞(fēi)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“‘马(mǎ)太(tài)效应(yīng)’下，头部酒企会持(chí)续走强(qiáng)，并且利用自身的(de)品牌与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基于(yú)品类和产品的名酒(jiǔ)格(gé)局很(hěn)快形成(chéng)，中国酒业进(jìn)入寡头化时代。”

　　二三(sān)线酒企分化加(jiā)剧 非名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒行(xíng)业数(shù)据(jù)显示，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售收入(rù)累(lèi)计增(zēng)长5％，利润(rùn)累(lèi)计增长了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财(cái)报发现(xiàn)，除头部酒(jiǔ)企(qǐ)强者恒强外，二三线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别的(de)仅有3家，分(fēn)别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分别是今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖；2021年(nián)上升到6家(jiā)，为(wèi)今世缘、口子窖、老白(bái)干酒、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前一年的6家基础上(shàng)新增(zēng)了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子(zi)窖四家企业(yè)规模(mó)来到(dào)50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队(duì)，都是在各自省(shěng)内有一定话语权(quán)、有较(jiào)大市场规模、省外市场开拓良好(hǎo)的代表(biǎo)。

　　它们(men)之间(jiān)此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二级梯队的分化加(jiā)速(sù)。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒企分化加(jiā)剧，要么像古井贡酒那样完成产品升级和全国化布局，挤(jǐ)进一(yī)线市(shì)场，要么就会像皇(huáng)台一(yī)般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德(dé)酒（002646.SZ）三(sān)家(jiā)2022年毛利、经(jīng)营性(xìng)现金(jīn)流的下(xià)降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也(yě)能(néng)说明问题。举例(lì)而言，今年一季度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于(yú)下滑原(yuán)因，酒鬼酒在(zài)财报(bào)中表示是因为去年同期基数较高，以及公司主动进行(xíng)了策略(lüè)调整导致。

　　另一典型(xíng)是安徽酒企金(jīn)种子，在(zài)省(shěng)内“内卷”和名(míng)酒(jiǔ)“高压”双重挤压下，其业务体量(liàng)和利润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年(nián)，其(qí)营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但(dàn)净利润在2019年、2021年(nián)、2022年(nián)均(jūn)为亏损。2023Q1归母净利润更是(shì)下(xià)降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠(qú)道等多(duō)方面因素。

　　高库存仍是行业性问题(tí) 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛(máo)利率(lǜ)来看，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)中，有(yǒu)17家企业毛(máo)利率(lǜ)在60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业(yè)毛利率低于50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年(nián)同期相比增(zēng)长(zhǎng)，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍(shě)得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高(gāo)，印证了白酒(jiǔ)超(chāo)强的盈利能力，但透过(guò)年报，白酒的高库存更加(jiā)值(zhí)得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋(yáng)河、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅来看，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒(jiǔ)等企业(yè)库(kù)存同比增长超30％，除洋(yáng)河(hé)股份(fèn)、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒(jiǔ)外，其他酒企库存增长基本都在两位数以(yǐ)上。

　　合同负债情况(kuàng)亦能(néng)一(yī)定程(chéng)度(dù)上反(fǎn)映当前渠(qú)道(dào)的情(qíng)况。截至(zhì)2022年底，18家上(shàng)市酒企合(hé)同(tóng)负(fù)债整(zhěng)体同比减少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比(bǐ)降幅(fú)超五成。截至今年一季度末(mò)，总体(tǐ)合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家(jiā)、中(zhōng)国(guó)酒业资深(shēn)评论员肖(xiào)竹青(qīng)告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩非常(cháng)优秀。但是(shì)我们(men)发现整个(gè)市(shì)场除了(le)茅(máo)台供不(bù)应(yīng)求以外，其他产(chǎn)品都存在价格倒挂现象(xiàng)，这说明除(chú)茅台以(yǐ)外社会库存很大，对白酒发展(zhǎn)来说存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预计(jì)今年下半(bàn)年中(zhōng)秋(qiū)节后(hòu)有望成为酒业(yè)重回正轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样(yàng)的看法(fǎ)，他认为，随着国(guó)家经济(jì)面的恢复以及社(shè)会(huì)活动的复苏，会(huì)加速(sù)去库存，特别是名酒库存(cún)会得到很大(dà)的缓解，但(dàn)是区域中小企业仍然会面临不小(xiǎo)的(de)库存(cún)压力。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系互动平(píng)台回答投资者(zhě)关于(yú)库存的问题(tí)时就(jiù)谈到，五粮液产品渠道库存量不到一个月，属(shǔ)于(yú)正常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其(qí)在过去三年(nián)，受疫情影响线(xiàn)下消费场景大减(jiǎn)，终端动(dòng)销放缓，造成(chéng)了社(shè)会库存积(jī)压。从产能(néng)来看(kàn)，近(jìn)十年(nián)来白酒(jiǔ)产量在不断(duàn)下降，白酒产业(yè)存(cún)量产(chǎn)能(néng)过(guò)剩(shèng)是不(bù)争的事实，未来(lái)仍然是趋势之(zhī)一。加之消费(fèi)观念(niàn)、消费习惯(guàn)的变化，即使是(shì)疫情后(hòu)消费(fèi)场景大(dà)规模恢复的前提下，白酒去库存依然需要时(shí)间。

　　而为(wèi)去(qù)库存，全行业各(gè)环节都在努力，其中(zhōng)最(zuì)关(guān)键的(de)是(shì)，亟需库存消化能(néng)力强(qiáng)劲的(de)新渠道(dào)。可以看(kàn)到，大小酒企均在(zài)营销上大手笔撒钱(qián)，大部分酒企年(nián)报(bào)中销售费用一栏的数(shù)字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得(dé)快，谁的价格倒(dào)挂恢(huī)复得快，谁就能在新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 阅历是什么意思